GARCH modellek a pénzügyi kockázatok észlelésében
DOI:
https://doi.org/10.17836/EC.2013.2.099Kulcsszavak:
piaci körülmény, időben változó volatilitás, GARCH modell, strukturális törésAbsztrakt
Dolgozatunkban a 2008. őszi részvénypiaci válság visszatekintő, retrospektív elemzésével foglalkozunk. Célunk olyan jellemző piaci körülmény azonosítása, melynek a 2008. őszi eseményeket megelőző változása a strukturá- lis törés előjeleként értelmezhető. A pénzügyi idősorok tipikus statisztikai tulajdonságainak ismeretében, vagyis tisztán elméleti alapon döntünk az időben változó volatilitású modellek alkalmazása mellett. Olyan ökonometriai modell illesztésére teszünk kísérletet, melynek becsült paraméterei felhasználásával alkalmas, intuitív kockázati mértékhez jutunk. A gördülő GARCH3 regresszióra alapozott technikai elemzésünkben kimutatjuk a kockázati szint, mint alapvető piaci körülmény, 2008 őszét megelőző fokozatos növekedését. 2008 nyarán pedig a strukturális törés egyértelmű jeleként a variancia nem-stacionaritás jelenségét tapasztaljuk. Megállapítjuk, hogy a GARCH modellben keletkezett feltétel nélküli varianciák idősorát vizsgálva, legalábbis néhány hónappal a drasztikus áresést megelőzően, érzékelhetővé vált a kockázati szint számottevő növekedése.
JEL-kódok: C01, C22, C58
Hivatkozások
Baillie, R. T. – Bollerslev, T. – Mikkelsen, H. O. (1996): Fractionally integrated generalized autoregressive conditional heteroskedasticity. Journal of Econometrics, Vol. 74, Iss. 1, pp. 3-30.
Bera, A. K. – Higgins M. L. (1993): ARCH models: Properties, estimation and testing. Journal of Economic Surveys, Vol. 7, No.4, pp. 305 -362.
Bernanke, B. (2007): Reflections on a Year of Crisis (Remark). Federal Reserve Bank of Kansas City's Annual Economic Symposium. Letöltve: http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20070517a.htm 2013.szeptember 5.
Blanchard, O. (2009): The State of Macro. Annual Review of Economics, Vol.1, No. 1, pp. 1-20.
Bollerslev, T. (1986): Generalised Autoregressive Conditional Heteroscedasticity. Journal of Econometrics, Vol. 31, No. 3, pp. 307-327.
Bollerslev, T. – Engle, R. F. – Nelson, D. B. (1994): ARCH models. In: Handbook of econometrics, Vol. 4, North-Holland. pp. 2959-3038.
Bougerol, P. – Picard, N. (1992):Strict Stationarity of Generalized Autoregressive Processes. Annals of Probability, Vol. 20, No. 4, pp. 1714-1730.
Brooks, C. (2002): Introductory econometrics for finance. Cambridge University Press.
Darvas Zsolt (2004): Robert F. Engle és Clive W. J. Granger, a 2003. évi közgazdasági Nobel-díjasok. Statisztikai Szemle, 82. évf. 3. sz., 296-319. old.
Engle, R. F. (1982): Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation. Econometrica, Vol. 50, No. 4, pp. 987-1007.
Fama, E. F. (1970): Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. Journal of Finance, Vol. 25, No. 2, pp. 383-417.
Greenspan, A. (2009): A zűrzavar kora. Kalandozások az új világban. Budapest, HVG Kiadó.
Holton, G. A. (2004): Defining Risk. Financial Analysts Journal, Vol. 60, No. 6, pp. 19-25.
Hunyadi László (2001): Statisztikai következtetéselmélet közgazdászoknak. Budapest, KSH.
Király Júlia – Nagy Márton – Szabó E. Viktor (2008): Egy különleges eseménysorozat elemzése – a másodrendű jelzáloghitel-piaci válság és (hazai) következményei. Közgazdasági Szemle, LV. évf. 2008. július–augusztus, 573–621. o.
Kostolany, A. (2006): Több mint pénz és mohó vágy. Győr, Lexecon Kiadó.
Kovács János Mátyás (2009) Ex occidente flux. Vita a makroökonómia hasznáról és a közgazdaságtan felelősségéről. Közgazdasági Szemle, LVI. évf. 10. sz. 881–912. o.
Markowitz, H.M. (1952): Portfolio Selection. The Journal of Finance, Vol. 7, No. 1, pp. 77-91.
Mayer-Foulkes, D. A. (2009): Long-Term Fundamentals of the 2008 Economic Crisis. Global Economy Journal, Vol. 9. Iss. 4, Art. 6.
Mellár Tamás (2010): Válaszút előtt a makroökonómia? Közgazdasági Szemle, LVII. évf., 2010. július–augusztus, 591–611. o.
Mills, T. (1999): The econometric modelling of financial time series. Cambridge University Press.
NYSE Euronext (2013): NYSE Composite Index. Letöltve: http://www.nyse.com/about/listed/nya_characteristics.shtml 2013. szeptember 27.
Palágyi Zoltán (2003): Pénzügyi idősorok elemzése a Lévy-hatvány GARCH-modellel. Statisztikai Szemle, 81. évf., 7. sz., 571-587. o.
Rappai Gábor (2004): A hozam-idősorok természetéről. In: Vita L. (szerk.): Egy reneszánsz statisztikus. Budapest, KSH, 153-165. o.
Rappai Gábor (2013): Bevezető pénzügyi ökonometria. Harlow, Pearson Education.
Szegö, G. (2004): On the (Non)Acceptance of Innovations. In: Szegö, G. (ed.): Risk Measures for the 21st Century. John Wiley & Sons, pp. 1-9.
Taylor, S. J. (1986): Forecasting the Volatility of Currency Exchange Rates. International Journal of Forecasting, Vol. 3. No. 1., 159-170. pp.
Varga József (2001): Pénz- és tőkepiaci idősorok sztochasztikus volatilitási modelljei. Szigma, 32. évf. 1-2. sz., 69-84. old.
Yahoo! Finance (2012a): Interactive Charts. Letöltve: http://finance.yahoo.com/echarts?s=%5EDJA+Interactive#symbol=%5Edja;range=1y;compare=;indicator=volume;charttype=area;crosshair=on;ohlcvalues=0;logscale=off;source=undefined; 2012. november 4.
Yahoo! Finance (2012b): Historical Prices. Letöltve: http://finance.yahoo.com/q/hp?s=%5EDJA+Historical+Prices 2012. október 19.
##submission.downloads##
Megjelent
Hogyan kell idézni
Folyóirat szám
Rovat
License
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.
E-CONOM – Online tudományos folyóirat